於本周剛公布業績的中海油（883）近日股價表現理想，由上年7元多持續升到接近10元，不少投資者均查問能否再追入及是否適宜長揸。
我們可從業績中作出分析，中海油上年度純利下跌22.7%至79.6億人民幣，中期息連同今次的末期息共0.25元，息率達2.6厘，派息比率亦高達27%，比較早前的15至20%為佳。期內，由於原油價格下跌，故原油及氣體銷售額下跌6.7%至175.6億人民幣，不過銷量上升20.9億人民幣亦抵銷了部分因平均原油價格下跌20.9%所帶來的負面效應。
另外，由於中海油的稅務優惠完結，令到實質稅率由15.8%升到27.7%，亦是導致純利下跌的原因之一。雖然油價下跌加上稅率上升，但中海油亦成功把每桶原油生產成本下降5%至8.39美元，故旗下上游業務的EBITDA利潤率可保持在81.8%高水平。期內，中海油亦在渤海灣、南中國海東部及西部發現7個油田，令到旗下儲備量增加7%至19.4億桶水平。雖然中海油資本性開支上升19%，但其手頭持有的現金或現金等值高達25億美元，總負債則只有5.42億美元，故財務狀況理想，有利日後收購資產。集團現價預計PE達12倍，EV/EBITDA達6億，不是太便宜，未來必須透過收購資產以維持高增長。長遠而言，中海油為國內最高效益的油公司，加上有收購概念，故有長線投資價值，但短線累積升幅已大，宜回落至9元以下才吸納。