近期不少工業股吃香，股價揚升。掛牌逾15年的老牌電池股金山工業（040，市值7.18億元）則屬落後一族，有一定原因。
■多年以來，金山屬於負債頗重的公司。01年9月半年結算時，手上有現金1.66億元，但長短期銀行借貸及可換股票據，合共高達20.83億元，借貸淨額19.17億元（較同年3月底減少0.37億元）。即使借貸中有部分屬於非全資附屬公司外界少數股東所佔數額，相對於公司股東資金10億元，負債比率仍然過高。市場利率低垂時，問題尚非太大，但不能假設利率長期如此，公司應設法減債。
■02年度（3月年結）上半年，金山營業額7.62億元，降3%；純利3221萬元，減24%，每股盈利由8.6仙減至6.1仙。金山持有主要聯營公司奇勝工業49.5%及金山電池47.9%。聯營公司期內帶來純利貢獻7550萬元（減610萬元），較集團純利為高，即金山透過附屬公司經營的業務，錄得虧損。
以業務分類而言，最成功的是科技及策略業務，未計利息及相關開支前的盈利2255萬元，大增25倍，但電池業務倒退23%，電器業務下降19%，電子業務更大減47%。
■02年度全年盈利預測5500萬元，倒退27%，每股盈利由14.6仙降至10.9仙。現價1.35元，往績PE9.2倍，預測12.4倍。01年9月底每股帳面淨值1.88元，股價有折讓28%。
■中國加入世貿，及北京舉辦08年奧運，或會為金山帶來商機。目前，金山產品在國內銷售只佔總營業額6%，未來有機會大增。
●金山債重，短期難望有所作為，待減債及旗下1家公司1年半內分拆在上海上市有實質進展時，始再研究投資價值。