長和系上周四公布2001年度業績，兩者的股東應佔溢利都大幅倒退，但幸好仍與市場預測相距不遠。長和系股價連日出現調整，究竟現時股價是否值得買入？投資者還要注意甚麼地方？
過往和黃（013）盈利保持高增長，主要是透過買賣資產去增加其特殊收益，從而刺激股價。以2000年為例，其特殊收益約257億元，而2001年約有31億元。不過，一家公司始終不能永遠靠這些特殊收益去支持，所以在預期這種「特殊收益」大減情況下，市場會將視線轉向其經常性的業務。
一直以來，經營港口是和黃的核心業務之一，佔集團的整體盈利達20%。觀乎上年度的業績，有關港口及相關業務的稅前盈利有所增長，營業額更上升9%至155.1億元。
在環球經濟不景氣的情況下仍有此成績，預計和黃將會繼續投放資源在港口業務上，當中尤以鹽田港的投資比重會更大，其實背後的理由也不難理解，過去環球貨運量下跌，和黃也受到一定影響，但是單是鹽田港碼頭的吞吐量大幅上升28%，連帶其稅前盈利有55%增長，而這增長能夠抵銷其他碼頭業務出現調整的負面影響。
和黃已與深圳市政府訂下發展鹽田港的第3期協議，在上月又收購南韓釜山兩個碼頭，並繼續維持對本地碼頭的投資，因此可見港口業務將會成為和黃重點發展業務及穩定的收入來源，若果有關業務能夠保持強勢，對和黃股價有穩定的作用。
不過，若從中短線而言，影響和黃股價最大的始終都是電訊業務，過往和黃股價之所以能夠支持在一個高PE，主要是來自市場對電訊業的憧憬。但隨着電訊業熱潮冷卻，相關股份已出現大幅調整，和黃也不例外。
從今次和黃公布業績中，可見其管理層對3G仍然充滿一定信心，例如他們預期和黃在英國及意大利的3G會在2005達到收支平衡。和黃今次沒有為3G作出撥備，但是假若日後全球電訊業及3G發展有甚麼風吹草動，和黃股價將會直接受到打擊。因此，當3G這個不明朗的因素仍然存在的情況下，股價短期難有突破性發展。
簡單來說，若從短線來看，電訊業務仍是主宰和黃股價的重要因素，但若長線而言，則要留意其港口、基建及投資方面業務的表現了。