早前有兩家證券行出了問題，不久，監管機構建議收緊股票孖展業務的規定，不知道兩者的關係有多大，從時間的「巧合」作判斷，兩者有一定程度的互為因果。
證券業對於今次之收緊孖展建議頗為不滿，因為新規定嚴苛，嚴重扼殺中小型經紀行的生存空間。經紀行的收入來源主要是佣金與孖展利息收入，而孖展業務又直接影響佣金收入，新規定將大大削弱經紀行的生存能力。
新建議是否合理，直接影響業界與社會的支持程度，現時要弄清的一個問題，是經紀行出問題源於孖展業務還是孖展業務之監管不足，前者是產品的問題，後者是監管機構的責任。觀乎全球證券市場，孖展業務俱存在，顯然並非產品問題所在，以現時孖展業務之嚴格限制，亦難有濫做生意之空間，這亦是二三線股近年一潭死水的原因，故有理由相信，問題出在監管上。
當大家用膳時，因吃了不潔的食物而肚瀉，會否規限自己不吃或少吃呢？答案顯然是否定的。若食物不潔，應找出不潔的原因，加以改善，而非禁食或少食。
股票市場與人體一樣，需要不同的「營養」才能健康地成長，健康地活下去。股市的基本功能是讓企業集資，讓投資者有投資渠道，孖展活動、投機活動都是股市成長的重要「營養」，這些活動會增加市場的流通量，沒有好的流通量，任何市場都不能達致根本目的，即集資與投資功能。一個好的監管機構，重點不單在於推出降低風險的措施，而在於推出適當規管，又不破壞股市之基本功能。
（本欄逢周一刊出）
冠天