只不過6個月前，美國經濟在世人心目中真是糟透了，科網和電訊股泡沫爆破後，股價崩潰，以科技股為主的納斯達克指數從高位跌了60%，大批科技公司或倒閉或大幅裁員，過去視為天之驕子的高科技專才也被大幅裁掉。
隨後911事件發生，本已疲態畢露的經濟再遭沉重打擊，近年獨力支撐美國經濟免陷衰退的個人消費也突然間大幅退縮，一時間購物商場水盡鵝飛，遊樂場所門堪羅雀，航空事業也因缺乏旅客而陷財政危機，需要政府打救以免倒閉。
在當時看，經濟大衰退已是意料中事，傳媒也競相報道美國將會步入漫長衰退期，加以當時已開展的反恐怖戰爭，很多人害怕美國又將重蹈越戰的覆轍。
有誰想到，2001年美國經濟增長除了第三季出現負1.3%外，以全年算經濟共增長1.2%，其實美國經濟在第4季已恢復增長1.4%。總的來說，2001年沒有出現連續兩季負增長，所以嚴格來說美國根本沒有經歷衰退，那些當時駭人聽聞的經濟大衰退預測早已煙消雲散，現在就連一向保守的格林斯潘也表明經濟已復甦。
為甚麼在一片愁雲慘霧、企業盈利大幅下降的當兒，經濟竟然靜悄悄地避過了衰退，而且還開始復甦？這種現象的確與過往的經濟循環現象不同，今次經濟能夠安然度過主要得力兩個因素。
其一是作為美國經濟重大支柱的私人住宅市場，即使在去年經濟收縮的季度仍然表現活躍，價格平穩，有些地區價格甚至上升，究其原因是美國按揭利率大幅下調。供應按揭貸款的是美國兩個半官方機構FannieMae和FreddieMac，它們供應充裕的低息資金給銀行，結果造就了活躍的地產市場。人們除了繼續借貸置業外，更多人去把房子轉按以獲取更低按揭息率，每月供款便減少了，結果有更多餘錢去繼續消費，這也解釋了為甚麼經濟數據不好但消費市道卻保持暢旺的原因。今次美國能避免衰退，消費者功勞最大。
其二是即使經濟收縮，但美國生產力（productivity）卻保維持不跌，像自去年3月起到年底，美國生產力仍有2.3%增長，這是從前經濟衰退時不會發生的事，即是說90年代的高科技潮確實增加了美國整個經濟效益，把生產力長期提升。其結果是令美國的真正消費力（realdisposalincome）增加，也消除了通脹的威脅。在此情況下，有工作做的廣大民眾便放心消費了，另一方面也鼓勵企業多作長期性投資去保持競爭力。
既然經濟已經復甦，但作為「春江鴨」的股市，理應早已大升，為何仍然維持窄幅徘徊？其中最主要原因是企業盈利跟不上，雖然生產力在過去數年不斷增長，應該對企業盈利有實質提高，奈何物價不斷下跌，其跌幅往往抵銷了生產力的增幅，盈利因此沒有大幅上升空間，這是股市不能大升的根本原因。
展望未來數月，美國經濟會穩步復甦，但礙於企業盈利增長有限，美股仍難有大的彈升。
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