身兼香港大學商學院院長及房委會成員的王于漸教授，日前作出震撼性的建議，提出政府應容許居屋免補地價自由出售，他認為這樣做不但令現有的兩個物業市場合而為一，更可將政府無法收回的財富讓居屋業主兌現，而樓價在財富效應下反會上升。筆者以為王教授提出的幾點有值得商榷之處。
王教授以經濟學上的「劣幣驅逐良幣」作為其建議之重要立論，其實並不太貼切，居屋之出現已是超過20年的事情，為何以往不出現目前與私樓市場重叠的問題呢？原因其實有兩方面，一是過往並無暴增的居屋供應量（八萬五房屋政策突然大增了居屋的供應）。其二是97年之後私樓價格大幅下挫，令居屋與私樓的價格差距顯著拉近，才導致現時的「市場重叠」現象。
其實大家都知道，若市場之供求回復平衡，甚至出現求過於供，私樓價格之上升幅度與速度必然會遠大於居屋，這正是97年以前的情況。何解？因為樓宇本身存在「投資價值」，當樓價有樂觀的上升空間，王教授所言之問題其實都不是問題，因此「劣幣驅逐良幣」之說，並不切合香港樓市的實況。
至於免居屋地價釋放鎖死了的財富予居屋業主，可為社會創造財富效應，不但涉及資源分配的公平，效果亦似是而非。若建議任何企業能於1年內在港投資某一金額，創造一定數目的職位，而獲豁免5年利得稅，是否更具建設性呢？
「免居屋地價」將居屋變成私樓，前者價格驟升，不一定出現王教授所言的「水漲船高」效應，私樓為了與免地價居屋競爭買家，將價格下調之機會更大，所產生的連鎖效應真不堪設想。
（本欄逢周一刊出）