中華煤氣（003）於去年8月大量回購3.64億股後，繼續於市場回購，至去年底，再回購8300萬股，用於回購的資金，高達43.62億元，這種財技，除大股東受惠增加股權外，亦利於每股盈利的增長。
去年中煤盈利31.82億元，增長5100萬元或1.65%，每股盈利58仙，則增5%，是回購的效果，末期息23仙，全年股息35仙，增加10%，股息佔盈利比率維持於57.4%水平，同樣是回購的效果。
中煤用戶增7.8萬戶，銷售煤氣只增1.95%，而未計投資回報的營業盈利增長4.7%，整體生產效率提升8.3%，控制成本仍佳。
於投資方面，策略上改變，偏於債券，以抵銷利率下跌的影響，而去年8月起大量回購，亦使運用資金減少，去年投資收入1.68億元，增長21%，利息收入淨額2.88億元，減12.2%，而運用資金總收入實減2.37%。
應佔聯營公司業績，由上年的盈利5060萬元轉為虧損510萬元，未見說明，相信與京士柏山物業或提供家居保險有關。
去年底，股票及債券投資為22.87億元，增加9.85億元，仍有淨現金4.99億元，反映中煤現金回流的龐大，儘管大量回購股份，仍足應付手頭中的發展計劃。
發展中的物業計劃，除機鐵香港站外，還有西灣河碼頭廣場及馬頭角南廠項目，供售物業將於2005年完成。
其他發展包括敷設輸氣管至數碼港、科學園及迪士尼公園，亦繼續投資於石油氣站，於國內，燃氣業務已由廣東拓展至江蘇及山東，並取得廣東液化天然氣項目3%，亦參與西氣東輸工程，但預料未能於短期獲致經濟效益。
中煤現價11元，PE19倍，息率3.18厘，於10送1紅股後，預期今年股息維持35仙，息率可升至3.5厘，而PE不易大幅下降，只能期望通縮完結後可以提高煤氣費，短期是候高回吐為主，再候低價吸回。