最近人民銀行行長戴相龍公開承認人民幣有升值壓力，這是代表官方的首次表態。
事實上，自1994年中國政府宣布與美元並軌，並釐訂滙率為8.62元兌1美元開始，當時幾乎所有國外財經界都認為中國的並軌制行不通，並不斷預言人民幣會貶值，其中尤以《經濟學人報》言論最為負面和錯得最厲害。時至今日，當然事實已證明國外的專家都大跌眼鏡。
自98年起，後知後覺的筆者已堅信人民幣的升值壓力遠比貶值壓力大，當然大部分人還是不予認同。其實，如果能以客觀態度去分析，其結論顯而易見。
貨幣價值最大的敵人是通脹，任誰都知道通脹是會蠶食貨幣購買力，通脹愈高，購買力愈低，即是幣值愈會貶低。由98至00年，國內不但沒有通脹，反而面臨通縮，即是貨幣價值不跌反升。
中國對外貿易，自改革開放以來，年年出超，即是每年都會累積貿易盈餘，再加上20年來，中國已成為外來投資最熱門的地方之一，事實上，它吸收外資的能力是僅次於美國。去年外來投資達45.68億美元，加上近年每年超過250億美元貿易盈餘，所以外滙儲備滾存達2235億美元，位居世界第二位。
隨着中國加入WTO，往後的外來投資肯定更速更大，數量龐大的外幣（以美金為主）湧入中國，除了部分剩下來作儲備外，其餘都要換作人民幣作投資和消費之用，在強力的需求下，人民幣哪能不受壓向上。
近兩年美國息率大幅回落，特別是去年，美國聯儲局減息達11次，中國沒有完全跟隨，結果形成人民幣存款利息高於美元利息，所以國內存戶都盡量做人民幣存款，減少持外幣，這又給人民幣加添升值壓力。
兩星期前，人行宣布減人民幣利息，這有助紓緩升值壓力，但相信中國不能大幅減息下去，因為中國人平均儲蓄率很高，很多離休人士依靠利息補貼生活，如果利息過低，將會迫使這一群人把儲蓄投向高風險投資，虧了會造成社會問題。相信人民幣利息會保持較美元息率高，這會維持升值壓力。
隨着國內民生不斷富足，外遊蔚然成風，現在無論到世界哪個角落，都不難發覺大量國內遊客，特別是那些中國周邊國家和地區，中國遊客花費已成為最大的旅遊收益。所以在蒙古、越南、柬埔寨等國家，人民幣不但流通，而且成為該地的硬貨幣（hardcurrency），成為當地人儲存的對象。這樣一來，人民幣的需求因為別國儲存而增加，這是人民銀行計算貨幣供應時沒有包括在內的，不斷的額外需求終會構成幣值向上的壓力。
展望未來，如果中國經濟能以每年增長7%計算，又假如人民幣屆時可以自由兌換，中國與鄰近地區的貿易和旅遊會倍增，人民幣定會更流通，慢慢便會變成區內的交易貨幣，逐漸會形成像亞洲美元的格局。
回首過去，只不過數年光景，人民幣已由隨時會貶值的新興國家貨幣，變成兌美元也存升值壓力的貨幣，這不能不說是中國經濟發展成功的例證。
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