今日講1隻有「少少怪」的藍籌備兌證──中電Call輪9171。
9171由荷銀發行，總共2.55億份，今年9月20日到期，每10份兌1股正股，行使價28.36元。中電（002）昨收31.40元，9171收0.232元，負溢價2.3%，槓桿率13.5倍。
負溢價2.3%代表買入1股正股需31.40元，但透過買入10份認購輪加上行使價28.36元持有1股正股，只需30.68元，較直接買入正股便宜2.28%。這是歐洲式認購證，持證人不能在到期前行使認股權利，否則不會有負溢價情況存在。現時，9171是唯一負溢價的藍籌Call輪。
然而，儘管不能在到期前行使認股權利，9171亦不應有負溢價。負溢價是因為正股派高息，例息0.44元加特別息0.61元，共1.05元，而認購證並不享有股息。正股下月23日除息，理論價是30.35元。用正股除息價計算9171溢價較為合理，即正溢價1.1%，槓桿率則為13.1倍。
認購證的相關正股，倘屬牛皮股，無甚波幅，則認股證的溢價較低，順理成章。中電正是這類股份。
然而，儘管中電是牛皮股，9171仍有可憧憬之處，理由是槓桿率較大，而尚有6個月期可博。以下是中電（除息後計）日後股價變化令9171出現盈虧的情況。
（1）中電跌7%（至28.20元），9171化為烏有。
（2）中電升1%（至30.70元），9171的價值與現時相同。
（3）中電升5%（至31.90元），9171升值53%。
（4）中電升10%（至33.40元），9171升值117%。
（5）中電升15%（至34.90元），9171升值182%。
再假設中電升20%、25%恐怕不切實際。
去年7月至今，中電最高33.50元，最低29.20元。中電若再高見33.50元，9171升值122%；若低見29.20元，9171跌64%。
●持有9171，博正股帶動，有點像守株待兔，但亦值得一守。未來半年，只要正股有區區幾個百分點的升幅，持有9171利潤已非常可觀。