天津發展（882，市值15.42億元）過去兩個半月高低波幅15%，宜候低買入，中線持有。
■津發上月在內地成立合營公司，經營奶類製造業務，合作夥伴是天津市政府控制的兩家公司，股本1.5億元人民幣，津發佔40%，即6千萬元。津發財政良好，去年6月底借貸淨額1.19億元，淨負債比率4%。津發拓展業務，毋須依靠集資。
■1年前，津發給予一個集團1.2億份認股證，沒有掛牌，行使價2元，今個月到期。該集團去年中行使6900萬份，相信已以每股2.90元批售或沽售，其餘5100萬份，相信亦會在本月內行使，津發可吸收現金1.02億元，公司股數增加7.4%。
■01年度（12月年結）上半年，津發營業額7.89億元，升12.3%；純利9555萬元，增3.5%，每股盈利由15.3仙增至15.7仙。
期內，釀酒及洋酒銷售業務良好，集裝箱、貨物處理與基建業務平穩，但銷售化學品與電器配件則有虧損，以致集團業績受到影響。
全年盈利預測1.8億元，增19%，每股盈利28.2仙，增12%。現價2.275元，往績PE9.1倍，預測8.1倍。
津發持有王朝葡萄酒業務62%。有意分拆上市，若能成事，將有可觀盈利入帳，令02年度PE降至更吸引水平。津發持有華燊燃氣（8035）29%，每股成本僅0.14元，而市價則是0.90元，只要按年出售一部分，亦可令PE處於低水平。
■未來兩三年PE偏低外，津發股價較資產值亦有頗大折讓。去年6月底每股帳面值4.88元，所持皇朝葡萄酒業務以估值計，及華燊燃氣以市值計，每股實值應逾6元，股價折讓超過6成。
●津發屬於穩健投資對象，宜候低買入，中線持有，目標價2.80元。