美國剛公布的失業率降至5.5%，非農業職位亦大幅增加，經濟數據持續高於市場預期，加上英特爾公布的首季度銷售符合市場預期，繼續支持美股企穩，有關美國經濟及股市表現，上周五已略略提及，在此不多作細表，但由於市場相信美國經濟有可能急速反彈，所以引伸出來的就是加息問題。日前有顧問公司發出了一些呼籲港元與美元脫鈎的言論，令遠期美電溢價抽高，加上市場傳言美國聯儲局或可能提前加息，這對港股構成心理影響。
現階段討論加息，似乎言之尚早，因為美國即使經濟見底，還要視乎有沒有通脹壓力。過去兩年美國經濟衰退，某程度上是企業擴充過急及生產力過剩所致，在整體需求未能配合下，經濟進行調整是必然的事，因此，美國會否在短時間內因出現通脹而引發加息，仍要視乎需求上升能否填補過去過剩的供應。
從技術上而言，加息與否似乎仍需觀察不少數據及客觀情況。不過有一點要注意，假若市場久不久就拿加息來討論，對股市始終有負面影響。因此，短期我稍看好環球股市，但中期可能會因加息問題而出現波動。
整體而言，我覺得即使美國真的加息，應在六七月較合理，若加息幅度1/4厘，香港亦沒有太大的加息空間，理由是香港已經兩次沒有跟足美國減息幅度，因此即使美國年底前加息1/4厘或半厘，香港亦只會加1/8或1/4厘。
另外，3月份是業績公布的高峯期，市場將會進入個別發展局面，若大家想有所斬獲，相信要看其值博率。好像剛公布業績的國泰（293），我已提過其值博率不算高，原因是國泰由谷底5.9元反彈至11.8元水平，已有近1倍的升幅。其反彈動力主要是與911事件所引發的嚴重超賣有關，但到現水平，我們必須從基本因素分析。無可否認，未來航空業應該有機會復甦，相關股份也自然受惠，但以目前國泰PE而言，相對過去幾年的PE中位數（約15倍）高出不少，所以即使預期國泰盈利會隨着客觀條件有所改善，要回到昔日水平也要2至3年時間。
理論上，現階段的PE不能與過去高峯期15倍PE相差太遠，所以其值博率也不高。短期內不少紅籌國企會公布業績，若想「買落後」概念，則不妨留意上海實業（363），至於另一隻紅籌中遠太平洋（1199）上周五已突破5元，相信在炒復甦概念，有機會上試5.5元。