恒生指數上周急升7.8%，中電控股（002，市值748.2億元）則全無變化。公用股在跌市時跑贏大市，在升市時跑輸大市，事所常見。
■01年度（12月年結），中電營業額250億元，微升2.2%；純利72.57億元，急升25.8%，每股盈利由2.31元升至2.92元。
中電的售電業務盈利，受管制法則所限制，去年達54.22億元，增5.3%，不可能令集團盈利大增。業績大進，主要因為：1前年投資於聯營公司虧損9億元，去年無同類項目；2海逸豪園入帳盈利14.68億元，增加3.36億元；3前年投資股票虧損1.30億元，去年再無赤字。
■中電發電業務盈利，按平均固定資產13.5%計算准許收益。以往大舉增置固定資產，以致表面盈利高於准許收益，須將超額之數撥往發展基金（並非股東資產的一部分），前年撥13.86億元，去年撥12.01億元。對於中電用戶而言，訊息是中電並無加價壓力。
■02年度，中電來自受管制業務的盈利，仍有理想增長（01年底固定資產較00年底仍增9.4%）；來自地產的收益則大降；在本港以外的收益，例如投資國內發電業務「中電國華」的回報上升，但佔集團盈利貢獻比重不大。全年盈利預測68.5億元，降4%，每股盈利由2.92元回落至2.83元，現價30.90元，往績PE10.6倍，預測10.92倍；末期息1.05元（例息0.44元，特別股息0.61元），除淨計預測PE10.5倍。
■去年回購股份近7600萬股，動用資金22.73億元，平均每股29.92元。斥巨資回購股份，加入固定資產的開支，令借貸淨額由00年底的2.62億元，至去年底大增至54.87億元。
●中電未來來自地產的收益將告大降，集團盈利難以突出，並非進取股民的適合對象。用作收息，則可考慮，連特別股息計，中電股息率6.8厘，恒指成分股中最高。