國泰航空（293）去年不利因素特多，安排接收新飛機11架，運載量大增，而上半年貨運量已降，再有工潮影響，加深經營壓力，911之後，更陷歷史低潮，下半年出現虧損，雖有出售投資收益，業績難免急挫，尤其上年業績為歷史高位，更顯得跌幅特大。
去年國泰盈利6.57億元，減達86.8%，每股盈利19.7仙，末期息5仙，全年股息共17.5仙，減73%。
乘客運載率71.3%，上年為76.2%，乘客收益率減5.2%，貨物郵件運載率67.3%（上年為72.5%），收益率減10.6%，每單位成本升1.7%，邊際利潤率由14.5%挫至2.2%。
雖然機隊增加，但由於需求下降，於第四季已縮減運載量8%，但增加機隊已使折舊及營業租賃項目增加22.7%及飛機維修支出增加13.6%，而財務支出亦增74.3%。
航空業全面不景，屬下的各項有關業務亦減退51%，投資於港龍航空及其他聯號貢獻也減32.6%，出售一項投資獲利4.52億元，對整體業績已有幫助，而工潮的損失達3.5億元，亦抵銷了大部分。
國泰去年上半年盈利13.19億元（包括出售投資），而下半年則錄有虧損6.62億元（包括工潮損失），反映911對航空業的打擊亦因此而使保費增加4倍，雖然保費佔經營開支（273億元）10%以下，而數字並不明朗。
今年的國泰，好淡因素交錯，已送出1萬張機票，亦降低頭等及商務機位票價以及保險費的增加，均屬不利，相信工潮不再出現，計劃接收新機只有兩架，而911事件淡化，經濟逐漸轉好，儘管經營仍然困難，相信處境較去年佳。國泰現價11.7元，PE59倍，息率1.5厘，短期將受制於12.2元的阻力，但國泰可視作炒復甦股，不應認為PE過高，今年或未順景，業績料可顯著上升，中線仍可看好。