中國石油石化(386)上周宣布與電訊盈科(008)合資,成立石化盈科信息技術公司。瑞銀華寶認為,這家合資公司對中石化的盈利貢獻料將有限,但能提高集團的效率和節省成本,故此瑞銀華寶維持中石化的「買入」評級,12個月內目標價為1.35元,以上周五收市價1.18元計,潛在升幅逾14%。
石化盈科將會在中國大陸提供IT服務,中石化佔55%股權,電盈佔餘下的45%。據電盈估計,整個合資項目的投資總額約為8000萬元人民幣,而註冊資本5000萬元人民幣則由雙方以現金支付。瑞銀華寶認為,投資創辦石化盈科,對中石化的財務影響極微。中石化本年度計劃動用的資本開支高達368億元人民幣,而投資石化盈科,中石化應佔投資額4400萬元人民幣,只相當於計劃資本開支的0.12%。
以中關村科技園為基地的石化盈科,初步目標是為中石化集團提供全面的IT服務,尤其是充分利用企業資源計劃(ERP)系統。ERP的主要作用整合集團屬下各公司的業務,提高供應鏈的效率,加強資訊流動,從而達到節省成本和提高整體效率的目的。
中石化成立石化盈科,而不選擇把集團的IT工程外判,相信一方面是為了節省成本,更重要的是可以直接控制整個系統。
石化盈科亦定下目標,希望發展為主要的IT解決方案供應商,為中國大陸甚至海外的製造提供服務。瑞銀華寶估計,以電盈的技術和中石化的關係,石化盈科在內地有一定的發展空間,但由於相關業務邊際利潤不高,相信將來對中石化的直接盈利貢獻有限。
儘管如此,瑞銀華寶認為石化盈科有助中石化提高效率和節省成本,加上中石化現價不貴,故維持買入評級。