地鐵公司（066，市值535.81億元）00年10月以每股9.38元招股，現價10.60元，較招股價高出13%。期內，恒生指數下挫逾3成，地鐵大大跑贏大市。
■01年度（12月年結），地鐵營業額75.92億元，微升0.2%。純利42.84億元，增5.3%（2.29億元）。業績略較市場估計為佳，增長主要來自利息支出下降。去年利息支出8.74億元，減2.68億元；減少之數已超過盈利增加之數。
經濟不景，地鐵核心業務亦受影響。營業額75.92億元中，來自地鐵車費的收益51.64億元，微減2百萬元。機場快線收益5.64億元，則增1500萬元；雖有增長，但與投資相比，回報率極低。
■地鐵雖以經營鐵路為主，但盈利暫時卻以來自地產佔較大比例，為此盈利組合，在全球的鐵路公司中，可能「只此一家」。數年以來，地鐵上蓋發展計劃與外間地產公司合作發展，物業落成時，遞延盈利入帳。01年度這類盈利32.48億元（不計入地鐵的營業額中），增數千萬元。01年底，這類遞延盈利仍達84.11億元，可在02及03年度在物業落成時兌現入帳。
02年度，地鐵盈利預測再微升4%（1.7億元），主要來自地產發展遞延收益的入帳。利息開支相信變化不大，借貸淨額303.3億元雖增33.5億元，但利率下降。03年度，地鐵將軍澳支線（今年8月中通車，較最初承諾日期提前4個月）帶來整年收益，預測盈利再增4%。現價往績PE12.5倍，02年度12倍，03年度11.5倍。
■九鐵近期負面新聞多多，對地鐵爭奪沙田至中環新線可能有利。北港島與西港島等港島支線，若能落實，對地鐵未來發展亦有利。
●地鐵上市後至今跑贏大市，但估計趨勢不易維持。穩健有餘，爆炸力不足，適合穩健派股民。欲求較佳投資成績，其他優質地產股更值得一顧。