備兌認股證的投資者，以往在買賣股證時，可能會遇到一些問題，就是股證價格走勢與正股價格走勢未必有必然的關係。影響認股證價格之主要因素，仍然以該股證的供求關係為主，因此可能會產生正股上升，而認購證價格不升反跌的情況。
不過在證監會要求股證發行商引入「市場莊家」來維持秩序後，這個情況似乎已得到改善，作為股證發行商的指定「莊家」，不但要為市場提供流通量，而且更要在市場上維持股證的溢價，避免市場在供求不平衡下，出現股證溢價大幅波動的情況。
市場對這個安排的評價好壞參半，首先，由於股證的「莊家」必須為投資者提供流動量，所以投資者可以在任何時候作出買賣，毋須擔心購入無法沽出的股證；另外，亦因為市場上由莊家提供充足的買賣盤，令到股證的溢價不會因不理性的追捧或拋售而出現大幅波動，即是說，投資者毋須擔心購入過高溢價的股證。
不過以另一個角度來看，當正股價格出現波動，但股證溢價在「莊家」維持秩序下無法上升，扭曲了股證的合理價值，變相令到引伸波幅偏低。在正股波幅上升但股證引伸波幅偏低下，已持有股證的投資者有可能被迫「賤賣」股證。
「莊家制度」的安排既成事實，究竟投資者應以甚麼態度去面對呢？筆者在過去兩周觀察中移動（941）股證的走勢，得出了兩個結論。首先，筆者發覺大部分股證的引伸波幅並沒有跟隨正股波幅而上升，明顯是因為「莊家」維持秩序所產生的現象，令到引伸波幅作為定價參數的功能減退，因此投資者似無必要去選擇低引伸波幅的股證。
另外，如果認股證的溢價不會大幅波動的情況持續，若投資者只是短炒的話，股證溢價高低的重要性便會大減，投資者可以選擇一些槓桿比率較高的股證，從中賺取較大的上升空間，而毋須擔心高槓桿帶來的高溢價會大幅下跌。即是說，投資者要在股證市場上取勝，便只需能準確捕捉到正股價格之走勢即可。
電郵：