陸叔講股:日本受困於持續通縮

陸叔講股:日本受困於持續通縮

港股昨日下跌162點,昨日恒指調整,除了市場擔心美國股市會承接上周五的跌勢所致外,相信與日股表現較差有關。布殊今次訪日行程,市場憧憬日本政府會藉此機會推出額外刺激經濟方案政策,然而隨着訪問的結束,日本政府似乎仍束手無策,令昨日日本股市下挫246點,並拖累東南亞整體股市。
短線而言,若美股沒有出現大跌,恒指應可穩守10及20日線(約10700點)水平。坦白說,現在美國經濟數據時好時壞,令到股市出現頗大的波幅,相信小投資者難以適應。但我個人認為,通常經濟復甦前期,經濟數據大都好壞參半,「前瞻」性及「滯後」性的指標會出現分歧,所以股市會時有暗湧。
提及日本股市,相信也離不開日圓貶值問題,我早前曾指出日圓急速貶值的弊處,所以區內的股市走勢,實與日圓表現分不開。整體而言,在強美元的政策下,日圓短期仍難改弱勢,但日圓貶值的影響,很大程度上是取決於其貶值速度,假設日圓一下子急速下跌,日圓資產將會急速貶值,日股自然難免急挫。

日圓短線不宜過分看淡
不過,我相信日圓急挫機會不會太大,短期在135附近應有支持,我所持的理由是日本企業將在下月底年結,相信會有大量資金回流到日本,短期而言,日圓不宜過分看淡。
雖然市場憧憬日本政府會進行結構性改革去改善經濟及援救企業,但是這個情況短期內亦難以改善,原因是日本的「通縮」問題仍持續未見改善,令到企業盈利繼續下跌。可能不少經商者都認為,在通縮的情況下,經營成本下降,有助公司開拓市場,不過理論成立與否,關鍵是取決於成本下跌速度能否快過產品價格下降速度。然而觀乎日本最近這幾年的經濟步伐,似乎未見通縮之利而先見其弊,所以日本企業盈利一直倒退,實與通縮有關。假若通縮情況未能改善,3月底所公布的企業業績,我們也不能寄予厚望。
另外,日本企業另一問題就是負債比例很高,通縮對其影響更大,因為還債時會以借債時的水平作指標,通縮愈大,表示企業要還的債務相應增加。因此,除非真的有特別利好消息,否則3月底的企業年結不會有甚麼新局面出現。雖然本港亦有通縮迹象,但與日本相比,本港的經濟結構較為優勝,而且不少藍籌公司在海外及內地均有業務,所以在通縮下,企業盈利仍可以有增長。