踏入馬年，恭祝各位讀者馬到功成。回顧蛇年，恒指表現相當不濟，但這主要是電訊股的問題，自去年10月開始，中資股及工業股的表現都相當突出，市況配合，加上筆者開始本着少做少錯的原則，成績算是不差，希望今年可以延續運氣。
周一談到的德林（1126）有值得繼續討論的地方，德林的定價策略，其實是有點過於進取，所以才造成目前潛水的現象。上市價定在1.20元，以01年的預測盈利計，備考全面攤薄PE8倍，筆者也曾提過其姊妹公司GinaWorld在韓國的估值遠高於此，但問題是香港的投資市場文化不同，見到一隻工業股PE8倍，很自然的第一印象便是貴，相信不少人已懶得再花工夫去研究。
有一點值得注意，就是德林上市的估值參考基準是01年的盈利，而01年對大部分工業股而言，是極之艱難，就算沒有911事件，經濟放緩效應也會存在，對這些公司而言，01年比97及98金融風暴之時的情況更差。
德林於01年也有增長，很大機會於02年可以有更佳的成績，何況上市集資後應有更大發展，管理層力爭以一個表面較高的估值上市，相信是已反映了增長的期望。何況這間公司的資金需求不是太大，上市只是加快了發展的步伐，不肯太低價錢上市也有理由。
管理層自視高不是問題，但似乎忽略了市場的文化，現時的狀況是過於低調，應該做多一點公關工作，令市場明白其前景及增長潛力。現時大家都在看上市時01年PE8倍，卻不會想01年的基數較低，不少工業股公布最新業績後PE隨時遠高於8倍，以00年的PE跟01的PE比，自然不公平。其實集資後會加強推廣本身的品牌，可能隨時有驚喜，忽然設計出一個公仔大受歡迎，不會是太出奇的事。
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