經過熊市以來最強勁的一次反彈後，美股現正處於另一輪的調整，納指在過去5個星期回吐約300點，差不多是先前升幅的一半。假如這次調整的低點，能高於去年9月低位之上，長達兩年的熊市便很大機會結束。
有一種看法認為，美股現時的PE還是偏高，下調壓力還很大。按照最大幾隻科技股、藥品股和生物科技股的PE推斷，市場預期這些最優質的領導股未來5年至10年，盈利平均增長是介乎20-25%之間，因此股價並不算便宜。
不過考慮到這些都是潛力還很大的新興行業，這些公司過去又能以30-40%或更高的速度增長，只要它們的競爭優勢能保持，40倍左右的PE，對這些高增長的壟斷性企業，也不算是完全不合理。
在過去兩年，美股已經歷了科網股泡沫爆破、經濟衰退、恐怖襲擊和大企業倒閉等各種壞消息的洗禮，想得出的負面因素相信早已被市場消化，納指現時還較最高位時減值64%，但沒有改變的是，為數不多的幾家美國公司，還是在電腦科技、醫藥及生物科技方面獨佔鰲頭。熊市的結束和另一次牛市的誕生，可望在今年上半年內實現。
美股連跌5日後，上周五反彈，杜指升118點，但未有其他明顯訊號前，只能視作技術反彈，因為杜指和納指的10日線還在回落中，而各主要藍籌股的20線亦反覆向下。
港股方面，前一階段表現較強的長實（001）及和黃（013）均跌穿近3個月的低位，走勢比估計為差，相信恒指還會繼續回吐，但值得留意是中移動（941）已有回穩迹象，在過去3周一直在22元附近上落，沒有被港股及美股進一步拖低，由於已跌近去年的最低位，現正出現支持力，但要確認轉勢，則要回升至24元以上。
（本欄逢周一刊出）
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