去了紐約幾日，整天耳聞目睹的，不再是「邪惡的」拉登，而是安然（Enron）破產案。各大電視新聞台，報的只有一條新聞，說的都是這家美國第7大公司如何忽然破產，論的是安然的核數師、董事局成員和證監人員一直過分自信、自滿、無知，以致對事件懵然不知，如在夢中。
當然，對於這場金融災難的成因，每一位評論員都有自己的一套解釋，可是直到目前為止，還沒有人能夠指出安然醜聞的真正根源——安然醜聞，其實是腐敗和投機過度的病徵。這兩種病，根種於90年代末期的美國泡沫經濟，亦是當時美國資本市場的特色。違反會計守則、作虛假報告、舉債過度，安然並非個別事件，反而是有代表性的個案。過去幾年，做這種勾當的公司不知凡幾，目的是誇大盈利，藉以抬高股價。
安然醜聞影響深遠。受影響的，不只其管理層及與之有商業關係的企業和政客，還有整個美國股市。股票的價格高低，一般要看基本因素，但比基本因素更重要的卻是投資大眾的信心。當投資者對公司或整體大市有信心時，自然願意付較高的價錢購買股票；反之，若他們失去信心，願付的價錢當然會低得多。舉個例說，投資者看好經濟和公司前景之時，可能覺得25倍PE還算合理，但當他們信心低落時，可能連10倍PE也嫌太高（就像70年代時那樣）。
除了安然，最近還有Tyco、Worldcom、Elan等多家公司因假帳疑雲而股價大瀉，我相信，這類事件長遠來說會導致美股的市場評級低降，也就是整體美股PE下降。因此，我維持看法：美股2002年的高位，已在標普500指數於1月初升越1180點時出現。
安然事件打擊美股，但對亞洲股市卻有利好作用。最近好幾年，海外投資者多不願涉足亞洲股市，原因是亞洲的上市公司透明度低，而且公司管治差劣。可是到了現在，他們發覺美國上市公司的透明度其實比印尼公司好不了多少，於是，資金流向或會出現變化。諸如印尼、泰國和菲律賓等國家的股市，市場評價已經極低，相信會吸引到不少資金由美股流入。故此，我維持一直以來的建議：持有美股者，應趁每次反彈沽貨，套現後轉投亞洲股市。
（本欄隔周逢星期一刊出）