點股壇:聯想PE高只宜短炒

點股壇:聯想PE高只宜短炒

聯想集團(992)於佔有國內市場佔有率30%後,經營策略已不在於市場份額,而在於力求保持毛利及增長。
截至去年底止的1季(聯想02年度3月結的第3季度),中國電腦市場只增12%,其餘兩季分別為28%及13%,而聯想的電腦銷售為78.5萬台,僅較上年同期增1.7%,若與上1季比較,則有1.1%的跌幅,但毛利率則由上1季的12.15%升至13.94%,純利則為3.12億元,於扣除出售各項投資利潤5800萬元後,仍較上年同期增17.6%。
聯想3季共售電腦223.2萬台,已調低全年銷售目標為312萬台,只要今年1至3月售出88.8萬台,即可達到目標。
過去2個月,聯想消費IT業務營業額增4.2%,經營盈利減3.5%,企業IT業務營業額增14.8%,經營盈利增46.9%。手持接入設備業務,營業額增102%,虧損減39%,合同製造業務,營業額增1.8%,經營盈利則減30%,信息營運業務虧損則減少48%,仍在虧損3682萬元,而利率低跌,利息收入減少75%。
聯想因佔市場份額30%,可左右市場價格,為免出現電視機及汽車類似的減價戰,不作特別促銷,反而着重於增值服務,包括個人電腦及商用電腦,向服務轉型使市場佔有率自然提升,聯想的策略也是靈活。

入世帶來影響待觀望
中國入世,海外產品仍未到湧進國內市場時候,聯想仍可利用市場份額而左右價格,日後形勢如何發展,仍待觀察,相信短期仍可維持優勢,而進行橫向的發展(例如手機業),看來已刻不容緩。
聯想近期出售印刷電路板業務,將帶來特殊盈利,使業績較預期為高,現價3.475元,不計特殊盈利,估計PE28倍,儘管品牌有一定溢價,依然略為偏高,但以聯想的回購手法看,也不能過於看淡,聯想經常反覆20%或以上,候低炒是策略,揸長線不化算。