鄧聲興專欄:聯想升幅料有限

鄧聲興專欄:聯想升幅料有限

聯想集團(992)公布第3季度純利上升44.2%至3.1194億,比預期理想,業績主要是受惠於削減成本及改善邊際利潤所致。未計入出售FM365.com49%權益而產生的5800萬特殊收益,純利則上升17%至2.54億,亦是比預期理想。但集團的核心業務PC銷售則表現較弱,故令到營業額於期內下跌1.6%至51.8億。
由於聯想產品於期內的平均售價只微升0.5%,故毛利率只由13.7%微升上13.9%。盈利能力的改善主要集中在經營層面,期內EBITDA利潤率由4.14%改善至5.65%水平,但純利率則只上升0.8%至4.9%,主要是受淨利息收入下跌62%所影響。

4元以上阻力不輕
集團的消費品市場正逐步轉差,家庭PC的經營溢利下跌37%,毛利率亦由12.9%收縮到10.6%。不過,商用PC的銷售仍然維持強勁,故推動經營溢利上升54%至1.96億。不過,集團整體邊際利潤改善的好處則被PC銷售下降所抵銷,因此今年全年的314萬台銷售目標未必可達到。
展望未來,聯想將會把業務焦點加強於發展IT服務,包括系統綜合及方案解決等,雖然邊際利潤較高,但競爭卻十分大,而且入門容易,故前景未必太樂觀。
聯想現價預期02及03年度PE仍高,達30倍及25倍,加上仍要面對PC銷售放緩及競爭增加問題,故雖然業務比預期理想,但相信股價升幅有限,不宜再太高追貨,估計4元以上阻力不輕。
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