上車落車:積極拓展內地市場台泥偏低

上車落車:積極拓展內地市場台泥偏低

台灣股市在911後急升,台灣水泥集團股價亦有進帳。在港掛牌的附屬公司台泥國際(1136,市值7.93億元),則如老僧入定,與歷史性低位相距不遠,與911前比較,仍低22%。
■台泥兩個月前以1.12億元增持台灣和信電訊股份,由8.93%增至9.87%。和信是台灣3大流動電話經營商,辜振甫家族透過台泥及其他同系公司控制和信40%,是最大股東;第2大股東日本NTTDoCoMo持有21%。
和信對於3G前景,已不如以往樂觀,若然競投,投資額可能較小(透過多找一些盟友,分攤投資風險),避免投下太多資金,間接對台泥屬於好事。01年6月底,台泥淨借貸3.91億元,淨負債比率53%,已然不低。
■01年度(12月年結)上半年,台泥營業額3.81億元,增18%;純利6419萬元,降16%,每股盈利由11.2仙降至8.1仙。本港水泥業務微退,菲律賓業務大增,國內投產不足1年,略有虧損。

預測PE6.2倍
■估計01年度下半年盈利與上半年相若,全年預測1.28億元,增21%,每股盈利由14.3仙增至16.1仙。現價1元,往績PE7倍,預測降至6.2倍。剛宣布業績的國企安徽海螺水泥(914),去年純利大增76%,PE9.7倍。大股東台灣台泥,往績PE19.7倍。
■去年6月底,每股帳面淨值0.93元。所持和信以兩個月增購價計,每股淨值1.70元,股價有折讓42%。海螺的折讓率是9%。
■台灣台泥今年起將積極進軍大陸市場,以本港的台泥作為營運據點,計劃3至5年內在內地每年產銷500萬公噸水泥。現時台泥在內地(蕪湖)的水泥研磨站,年銷量僅70萬噸。
●台泥現價偏低,公司頻頻回購。擴大在國內的水泥業務,或有機會令盈利突破,宜耐性持有,中線目標價1.28元。