香港上海大酒店（045，市值35.06億元）去年10月以來反覆上升，由低位起計回升5成，比主要藍籌不遑多讓。
■01年度（12月年結）上半年，大酒店營業額12.91億元，降17%；純利1.4億元，增11%，每股盈利由11仙增至12仙。營業額下降，是因為出售物業由4.11億元減至1.33億元；純利上升，則因為利息支出下降4700萬元。
下半年度，業務受911事件影響，紐約、比華利山酒店業務受到打擊，盈利估計還遜於上半年度。部分海外投資，有可能需要撥備。全年盈利預測2億元，仍較00年度大增1.35倍，每股盈利17.1仙。現價3元，往績PE42.9倍，預測17.5倍。01年度盈利增幅逾倍，主要因為00年度盈利基數較低，而較低原因，是須為投資及海外資產撥備，有特殊虧損2.42億元。
■02年度，酒店的基本業務預料平均不會較01年度差，利息開支繼續對業績有利。01年6月底，大酒店借貸淨額58億元，以平均利率再降1厘計，全年所省利息開支，已相等於01年度純利29%。
■酒店股因盈利仍處低水平，PE一般不低，但股價可獲資產值所支持。01年6月底，大酒店資產帳面值131.7億元，每股11.25元，股價折讓達73%。
大酒店擁有物業總值190億元，假設跌價15%，每股實值仍達8.81元，股價折讓66%。
■大酒店擁有北京王府飯店20%，有意重回上海市場，計劃在當地發展酒店業務。現時淨負債比率44%，在滬發展酒店，估計對負債比率影響不會太大。
●大酒店最近4個月回升50%後，現時股價仍低於98年8月港府救市時水平，仍然偏低，半年目標價3.80元。