兩周之前，我在本欄跟蘋果讀者分享《巴隆氏》周刊一年一度圓桌會議的盛況，提到與會華爾街投資策略員樂觀情緒高漲，他們十分看好美國經濟復甦及美股後市前景。然而，他們會心想事成，抑或只是一廂情願？
從（附圖一）可見，投資策略員建議投資美國股票佔總資產的比例，目前處於歷來最高的水平。這現象如何解讀？我大可不必多費唇舌。因為傳統智慧已經告訴了我們：當華爾街策略員看淡後市，美股離見底已不遠；相反，當他們一窩蜂地看好後市，反映大市接近見頂。然而，這並不是我今次要強調的重點。
眾所周知，美股標準普爾500指數去年下挫逾12%，納斯達克指數更大跌31%。另一方面，亞洲多個股市（不計香港）卻漠視美股下滑而造好，亞洲新興市場指數跑贏標普指數逾10%，這引起了一個有趣的問題。
從（附圖二）可見，去年外資投資美股的金額創出歷來新高，但美股仍然難逃一跌，究竟誰在大量拋售，把股價推向低水平？
答案簡單不過，就是有第一手資料的內幕人士和美國大企業。他們早已知悉公司業務轉壞，遂紛紛沽售股票及可兌換股票的債券，沽售額也是破紀錄的高水平。但無知的外資惟恐錯過新一輪牛市，爭相接去這些燙手山芋。
另有兩個問題同樣相當有趣，其一是如果外資不再以破紀錄的金額買入美股，美股會變成怎樣？其二是假如有天外資對美股的熱情冷卻下來，美股何去何從？答案亦顯而易見。將來外資一旦買少了美股，或者甚至沽出美股，美股價格勢必大跌，並會拖累美元滙價下滑，後者的跌幅甚至會大於前者。
在亞洲區，股市去年的表現跟美股截然不同。雖然外資在區內股市是淨沽家，但無阻有關股市的升勢，諸如南韓、台灣和泰國等股市同告上升。印尼和馬來西亞股市雖表現稍遜，但表現持平，未有明顯下跌。跟美國情況相反，無知的外資在亞洲是大沽家，區內的商家則從他們手上接平貨。
以上情況有何啟示？答案十分顯淺。美股已非常昂貴，但亞洲股市如印尼、泰國、菲律賓等，以及本港部分股票則物超所值。因此，我依舊是一句說話，沽出美股，特別是大藍籌IBM，同時買入亞洲股票，特別是區內的二線股。
（本欄隔周逢星期一刊出）