香港中文大學會計學院院長 何順文
香港經濟不景、失業率上升及不少低下層員工薪金被迫削減，但香港上市公司的行政總裁的酬金（基本薪金加花紅）平均達五百七十多萬元，為亞洲之冠，全球排行第五。除高過台灣、新加坡和日本外，更為上海的八倍。
據《南華早報》一月初報道，電訊盈科在二○○○年向其董事提供總值七億六千多萬元之薪金、花紅和認股權（行使時約值五億多元）等報酬，比一九九九年超出五十倍。該公司乃是二○○○年恒生指數成分股內唯一錄得虧損的公司（共六十九億），但派發的董事酬金總額最高，比次名高的公司（和黃）仍超出三倍有多，並共佔三十三家恒指成分股公司董事酬金總額接近四成。獲得最高報酬的電訊盈科董事獲二億八千三百萬元等值酬金，乃是二○○○年的全港打工皇帝，比第二名和黃董事總經理多出兩倍有多。
在一九九九年電訊盈科向董事派發過高及與業績脫鈎的董事酬金，已引起很多小股東不滿和大眾的批評。該公司自科技股爆破後，股價最近跌至新低，除股息欠奉外，最近並宣布裁員及凍薪行動，但竟然向董事派發如此豐厚的酬金，實在令人費解。事實上，全數三十三家恒指成分股公司的總高層酬金在二○○○年比一九九九年多出百分之六十三，而總盈利卻下跌了百分之三十三。
在過去兩、三年，本港經濟不景氣時，仍有一些錄得盈利倒退甚至虧損的上市公司，把主席或行政總裁個人酬金大幅調高，升幅完全「拋離」公司的盈利表現。這些公司包括陸氏實業、SUNDAY、盈聯網絡、星港地產、大雄科技、先施、世紀城市和運盛中國等。當然，這亦有例外的個案，例如瑞安董事主動要求在二○○二年減薪一成，沒有雙糧；但畢竟這類的公司不多。
一般公司董事及行政總裁除有優厚固定薪金外，其他收入主要是收取公司的股份作為花紅。理論上，這種薪酬獎賞制度構成一種自我監管督促機制，透過股東與管理人員和董事會利益結合，確保管理人員能全心全意地追求公司最佳業績表現。
但一般人都認為現時大部分公司董事及高級行政人員的酬金過高，甚至與公司業績脫鈎或脫離論功行賞的原則。
根據近兩年香港公司年報的數據作分析，香港公司執行董事酬金的增幅，遠超過公司股價、純利及工資等指標增幅，而且酬金金額與公司表現無任何顯著關係。另外，數據亦顯示酬金與會計盈利的關係大過與股價的關係。
根據《公司條例》，任何上市公司若建議提升董事酬金，均須召開股東大會，並須事先在寄發予股東的通知書內，列明增加酬金的詳細解釋，經過投票表決後，方可落實。但鮮有股東投票通過反對董事會建議的董事酬金，這與小股東分散、佔總股權不高，和不積極監察公司董事行為等有關。
美國一些學者曾發現董事會結構及股權結構的不同，能解釋不同公司高層人員報酬水平的差異。再者，在公司管治較弱的公司內（包括如行政總裁與董事會主席由一人兼任、董事會人數較多、外間獨立董事年紀較大及服務超過三個董事會等情況），行政人員所得到的報酬更大，也進一步令公司日後的盈利及股價表現下跌。
相反，當行政總裁的股權愈高時或當有外間重大股東（佔不少於百分之五股權）時，行政總裁的收入將傾向減低。近年龐大機構投資者的冒起和獨立董事的引入，仍無法阻止高層行政人員酬金不斷飆升的趨勢。
在英國及本港亦有研究發現，上市公司行政人員的收入變化與外間勞工市場需求和酬金水平變化的掛鈎，大過與公司盈利變化的掛鈎。如果一家公司發現自己高層的薪酬水平落後於市場指標，就會積極傾向調高；但如發現超過目前市場水平，就不會主動將自己的薪酬調低。最近有人反對要求公司披露董事個人的薪酬，就是害怕會造成管理層勞工市場內的惡性競爭。（二之一）