【本報訊】港交所剛於上周恢復發行備兌認股證，該所規定首三周的每周發行上限只100隻，並且在首兩周不准發行一籃子股證。結果，首星期總發行量共99隻，將陸續在本周開始買賣。由於投資者對新股證發行及買賣機制尚未熟悉，雖然各發行商已展開教育及宣傳攻勢，但新股證認購反應似乎低於預期。上周一推出的58隻股證至周五為止仍未售清。有發行商表示，這一切皆在他們預算中，並準備慢慢在市場散貨，而真正的競爭還在後頭，預計莊家買賣價差可能只在1至5個價位之間。對於散戶，炒賣新輪是高難度的投機活動，宜量力而為，綜合證券界看法，炒新輪要看三個基準：引伸波幅、開價差幅及有否退佣。 記者：龍婉嫻
法興證券衍生工具及結構產品高級副總裁李頌慈指出，投資者日後在決定看好或看淡某股份或指數後，買賣股證的主要參考應是股證的引伸波幅，因它是集合股證各種發行條款所得的數據指標。遇到到期日及行使價相近的股證，投資者可以憑股證間的引伸波幅比較出哪一隻較便宜，哪一隻較昂貴。
而花旗銀行副總裁阮熙偉表示，除參考股證的引伸波幅外，為股證提供流通量的莊家開價闊窄及持久程度亦很重要，因為這涉及投資者的最終買賣成本，尤其是一般散戶目前並不能獲得所有股證的即時引伸波幅資料，難以比較股證當時價格高低差異。若莊家能報出1個價差的兩邊價，對投資者最有利，因為大價正股的1個價差已相當於股證5個價差，即是說莊家在買賣股證同時並沒有將正股套戥的成本計算在股證之上，但他估計，莊家基於成本關係未必會長時間報出如此「靚價」。
麥格理證券亞洲衍生工具部經理雷裕武及里昂證券董事譚新強皆指出，投資者在買賣股證時，除參考股證價格外，對發行商的選擇亦很重要。若發行商在股證方面經驗豐富，他們自己出任莊家或委任的莊家開價自然較佳。
而沒有推出退佣推廣活動的瑞銀華寶董事周建忠指出，雖然有部分發行商為股證提供退佣優惠，以吸引投資者買賣他們的股證，但始終羊毛出在羊身上，其股證的引伸波幅未必及得上其他沒有提供退佣的發行商。
對於聯交所因為停發股證，令其國際股證市場第3位排名被意大利奪去，上述發行商都建議聯交所考慮將股證的上市費降低，因為目前發行一隻股證的成本達20至30萬元，再加上約5%的銷售費，將阻礙發行商發行大量系列股證或一些較冷門的股證，這樣反過來對投資者以至交易所的收入都不利，若發行成本能降低，則股證的發行價亦有希望可以減低。
佔恒指比重達27.93%的滙豐控股（005），自然成為眾發行商必備之選。過去1星期，共有11家發行商發行21隻滙控股證，佔首周總發行宗數21.21%，當中13隻是備兌證、8隻是認沽證。股證引伸波幅底線是29.5%，比正股的100日平均引伸波幅37.81%還要便宜。最昂貴的滙豐輪引伸波幅亦只為37%，至於佔恒指比重5.58%的恒生（011），暫時只有1家發行商為其發行備兌證。
在99隻股證之中，以總發行價計，最大及最細的股證都是滙豐輪，分別是法興滙控認沽證及巴克萊滙豐備兌證，前者發行金額為1.083億元，後者只有3861.9萬元，以往投資者認為成交量大，發行額細的股證最好炒，但從今以後投資者要改變投資心態，細細粒的不但價錢貴，而且發行商隨時可以增加發行量，令股證價格推低。
股證價格平貴的指標是引伸波幅，不但滙控的引伸波幅底線是29.5%，連其他股證的引伸波幅底線亦是29.5%，投資者可以此作為認購新證，買賣舊證的參考。在首星期發售的99隻股證中，能做到29.5%引伸波幅的股證只有6隻，分別為瑞銀華寶、法興及JP摩根的滙控備兌證，及JP摩根的滙控認沽證，另外只有法興的恒指備兌及認沽證，顯示只有競爭最激烈的產品或最多替代投資工具的產品，發行商才會願意以成本價推出股證。
至於最昂貴的股證，非數近日新聞多多、最受中國政策風影響的中國移動（941）及中國聯通（762）莫屬。貴價輪三甲分別由花旗、里昂及比聯的聯通備兌證奪得，3隻價內股證的引伸波幅分別達78%、71%及70%，由於聯通本身100日平均引伸波幅亦達52.21%，在股證的引伸波幅一般高於正股原則下，最便宜的法國巴黎百富勤聯通備兌證引伸波幅亦要55.5%。
在股證上市前，其價格已隨着正股變化升跌，如以周四法興滙豐備兌證計，每份發行價0.899元，但暗盤價已跌至0.88元，法興滙豐認沽證則由發行價的1.083元升至1.12元，由於多數發行商會以引伸波幅為基礎調整股證暗盤價格，故最當炒的股證仍將是一些引伸波幅較低的價內股證，又或者是一些引伸波幅最接近正股引伸波幅的股證，因為這些股證仍有上升潛力。