天津市多家民企與國企，正籌備在國內市場上市。天津發展（882，市價14.40億元）雖然未必有實際得益，但亦可留意。
■津發去年3月，給予1個集團1.2億份認購權，形式屬認股權證，但沒有掛牌，行使價2元，兩個月後到期。該集團於去年中行使6900萬份，料已在去年中以2.90元批售或沽售。尚餘未行使部分仍有5100萬份，相信會行使，而只有津發股價高於2元若干，才有真正利潤。津發有踢高誘因，這是對股價有利的特殊因素。
■有特殊因素不等於股價必然上升，仍要看公司本身基本條件。01年度（12月年結）上半年，津發營業額7.89億元，升12.3%；純利9555萬元，增3.5%，每股盈利由15.3仙升上15.7仙。
期內，釀酒及洋酒銷售業務增長良好；集裝箱、貨物處理、公路等業務亦有平穩增長。銷售化學品與電器配件錄得虧損1380萬元（1年前同期並無虧損），以致整體盈利增長受到影響。
全年盈利預測1.8億元，增19%；每股盈利28.2仙，增12%。現價2.125元，往績PE8.5倍，預測7.5倍。
■津發除了PE吸引之外，股價較資產淨值的折讓率亦過高。去年6月底，每股帳面淨值4.88元，股價表面上折讓56%。津發持有29%華燊燃氣（8035），每股成本僅0.14元，而華燊的市價則是0.70元，較其成本高出4倍；亦持有王朝葡萄酒業務62%，這項業務有意分拆上市，上市價亦必然較帳面值高出數以倍計。
華燊與王朝葡萄兩項資產以市值計，津發每股實值估計達6元以上，津發股價實際折讓65%。
■去年6月底，津發借貸淨額1.19億元，淨負債比率4%，非常安全。
●津發有母公司注入資產概念，現價偏低，3個月目標價2.5元。