自去年11月中以來，恒指一直保持在11000之上，如今這個支持位經已跌穿，進一步顯示9月底開始的升浪已成過去，並進入另一階段調整。在過去兩個月，恒指可以說是上落市的形態，經過一段爭持後再向下突破，反映看淡的一方已取得主導。由於中移動（941）、和黃（013）及長實（001）等大藍籌在前階段曾經有5成以上的升幅，單是獲利回吐的壓力也不容忽視。
恒指10日線已回落了6個交易天，滙豐（005）和中移動的15日線則回落得更早，始自去年聖誕之前，目前走勢還是一浪低於一浪，是大市較弱的環節。和黃及長實曾經是支撐大市的兩大強勢股，但上周其15日線亦雙雙回落，股價並跌穿近一個月的低位，說明強勢股也承受不了調整的壓力。由於跌市只是剛剛開始，照過去港股的表現形式，估計下跌的幅度不會太小，而時間亦不會太短。
美股長達4個月的升市，可說是帶動恒指上升的最主要因素，但美股這一升浪相信亦已經完結。杜指和納指的10日線已在這兩星期內先後回落，杜指更跌穿近一個月的低位，假如再跌穿9700，近兩個月的低位亦會失守。在這4個月內，納指升了44%，而杜指則升24%，是熊市以來最強大的一次升市，但累積的回吐壓力實在太大，當「年尾例旺」和「1月效應」的樂觀情緒減退後，便很容易被借勢拋售。上周大市便借英特爾、微軟及IBM的季度業績欠佳，出現急挫。
微軟和IBM是去年以至911事件之後，表現最出色的領導股，上周五兩者的20日線亦已回落，其他主要科技股亦普遍轉弱。領導大市的科技股出現向下走勢，有助證明杜指和納指正展開調整。
（本欄逢周一刊出）
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